|
Fundusz aktywnie będzie angażował się w projekty w obszarze inwestycji infrastrukturalnych związanych z nowymi technologiami. Szczególnie interesujące są projekty odporne na wahania koniunktury gospodarczej i jednocześnie posiadające długoterminową perspektywą wzrostu. Głównym kierunkiem inwestycyjnym jest telekomunikacja. Jest ona rozumiana bardzo szeroko jako świadczenie wszelkiego rodzaju usług związanych z przesyłaniem informacji na odległość. Fundusz przewiduje skupienie się na firmach świadczących usługi tradycyjnej telekomunikacji zarówno w sektorze B2B jak również B2C na rynkach hurtowych i detalicznych. Usługi podmiotów, którymi interesować się będzie Fundusz mogą być świadczone zarówno w oparciu o infrastrukturę własną, jak również dzierżawioną od innych podmiotów. W związku z przewidywanymi w Polsce znacznymi nakładami związanymi z budową infrastruktury telekomunikacyjnej Fundusz prowadzić będzie aktywne poszukiwania podmiotów, które zajmować się będą przygotowaniem inwestycji infrastrukturalnych, w tym projektowaniem i budową sieci. Fundusz przewiduje również, że spółki znajdujące się w jego portfelu zdobędą znaczący udział w rynku dystrybucji cyfrowych treści audio i wideo ( radiodyfuzji ) na obszarze Polski. Zarządzający funduszem przewidują bardzo duży wzrost wartości tego rynku w latach 2009 - 2015 związany z wprowadzeniem kluczowych projektów tj. cyfrowego "switch off" czyli zaprzestania nadawania programów telewizyjnych i radiowych w formie analogowej oraz wprowadzenia usług cyfrowej telewizji mobilnej i budowa ogólnopolskiego rynku usług DVB-H. Rozwój rynku cyfrowych transmisji audio i wideo związany jest również z organizacją na terenie Polski i Ukrainy Euro 2012 i spodziewany duży popyt na tego typu usługi. Fundusz może również inwestować w inne projekty związane z nowymi technologiami i rozbudową infrastruktury związane z: informatyką, IT, Internetem, instalacjami inteligentnymi i automatyką oraz energetyką i wzrostem efektywności energetycznej. Preferowane będą projekty w fazie rozwoju, generujące dodatni strumień gotówki, jednakże w przypadku szczególnie atrakcyjnych projektów niewykluczone będą inwestycje we wcześniejszych stadiach rozwoju (start-up). W przypadku projektów o dużej skali Fundusz dopuszcza przedsięwzięcia typu joint-venture z partnerami finansowymi. W każdym przypadku Fundusz zamierza być inwestorem aktywnym. Kryteriami wyboru spółek będą w szczególności ich (i) poziom zaawansowania technologicznego i stopień innowacyjności produktu, (ii) posiadany know-how, (iii) posiadana infrastruktura, (iv) kompetencje i doświadczenie kadry, (v) pozycja rynkowa oraz (vi) perspektywy rozwojowe związane z rynkiem, produktami i świadczonymi usługami. W przypadku pojawienia się atrakcyjnych projektów inwestycyjnych na zagranicznych rynkach w szczególności w krajach Europy Środkowej i Wschodniej, Fundusz nie wyklucza poszerzenia geograficznej skali swojej aktywności o tego typu przedsięwzięcia. Należy jednak zaznaczyć, że podstawowym obszarem działania Funduszu pozostaje rynek polski. Notowane spadki na rynku kapitałowym powodują powstanie pewnego rodzaju dysproporcji pomiędzy godziwą wyceną spółek a ich rzeczywistą wartością, która uwzględniałaby organiczny potencjał rozwoju jak i szanse na wzrost wynikające z korzystania z wiedzy wszystkich podmiotów należących do Funduszu. W związku z powyższym w ocenie Zarządu Funduszu w chwili obecnej istnieje szereg możliwości dla dokonywania inwestycji kapitałowych w przedstawionych sektorach. Obecna sytuacja na rynku kapitałowym w Polsce zachęca do podjęcia działań, których celem będzie stworzenie największego funduszu inwestującego na rynku telekomunikacyjnym, radiodyfuzji oraz nowych technologii. Fundusz ten ma szanse osiągnięcia spektakularnego sukcesu związanego z integracją sektora telekomunikacyjnego. SPOSÓB DOBORU SPÓŁEK Fundusz będzie koncentrował się na przedsiębiorstwach należących do sektora telekomunikacyjnego, radiodyfuzji i innych pokrewnych niezależnie od wielkości mierzonej wielkością kapitału. Zasadniczym, kryterium będzie dokonana analiza możliwości uzyskania ponadprzeciętnej stopy zwrotu. W związku z tym przewidujemy zaangażowanie w projekty zarówno na bardzo wczesnym etapie działalności wymagające zaangażowania kapitałowego rzędu kilku milionów złotych jak i przede wszystkim w projekty których zaangażowanie kapitałowe będzie wymagało od kilkunastu do kilkuset milionów złotych. Stosowana polityka inwestycyjna będzie opierała się o następujące kryteria: - Koncentracja na sektorze telekomunikacyjnym oraz pokrewnych, co ma zapewnić kumulację wiedzy i doświadczenia oraz stworzyć największy tego typu fundusz w Polsce. Przewidywane jest również osiągnięcie znaczącego efektu konwergencji związanego ze zwiększeniem zakresu świadczonych usług przez spółki znajdujące się w portfelu.
- Wybór spółek charakteryzujący się unikalnym know-how w swoim segmencie działalności pozwalający przełożyć go na wzrost wartości. Spółki te powinny posiadać zasoby, których pozyskanie lub zakup jest utrudnione ze względu na ich wartość, poziom skomplikowania i trudność odtworzenia.
- Wybór podmiotów o ekspansywnej strategii rozwoju, w której Fundusz przejmie istotną i decydująca pozycję właścicielską.
- Wyyór rynków, które cechować się będą dużymi możliwościami rozwoju w przyszłości oraz barierami wejścia na dane rynki związanymi z koniecznością pozyskania specyficznych zasobów.
MODELE DZIAŁANIA FUNDUSZU
Zasadniczo projekty inwestycyjne Funduszu będą opierały się na 4 podstawowych grupach przedsiębiorstw, zgodnie z poniższym podziałem: - Seed capital - udział w finansowaniu bardzo wczesnego etapu przedsięwzięć związanymi z projektami innowacyjnymi, badawczymi oraz ograniczonym wsparciem w zakresie badania marketingowego. Zaangażowanie w tego typu projekty przez Fundusz będzie tylko możliwe w przypadkach gdy ocena innowacyjności oraz możliwości generowania w przyszłości dodatnich przepływów finansowych będzie na tyle aby ponosić zwiększone ryzyko finansowania.
- Start up - obejmuje udział w finansowaniu w zamian za udział w kapitale przedsiębiorstw na bardzo wczesnym etapie rozwoju zazwyczaj nie przynoszącymi jeszcze zysków, a ich wystąpienie będzie zależne od dalszego finansowania działalności operacyjnej oraz inwestycyjnej. Na tym etapie Fundusz będzie również dostarczał niezbędną pomoc menedżerską dostępną we wszystkich spółkach portfelowych.
- Expansion tzw. finansowanie rozwoju - w tym w szczególności finansowanie wzrostu (growth capital), finansowanie pomostowe (bridge financing), restrukturyzacje (rescue and tournaround)
Zarząd funduszu przewiduje, iż większość działań akwizycyjnych będzie skupiać się właśnie na tego typu przedsiębiorstwach wymagających finansowania wzrostu, czyli przedsiębiorstwach, które:
- funkcjonują na rynku od dłuższego czasu,
- posiadają określona ofertę produktową,
- dysponują precyzyjnie określoną strategię rynkową
- działają na rynku rynkach wzrostowych,
- istnieje duże prawdopodobieństwo osiągania nadwyżek finansowych z działalności operacyjnej w krótkiej perspektywie.
Podejmowane działania inwestycyjne będą dotyczyły przedsiębiorstw o szybkim tempie wzrostu sprzedaży a osiągane zyski uzasadniają poniesienie ryzyka inwestycyjnego. Szybkie tempo rozwoju wymaga jednak coraz więcej kapitału obrotowego, którego pozyskanie ułatwi skokowy wzrost oraz stworzenie istotnej wartości dodanej dla Funduszu. - Replacement capital (kapitał zastępczy) oraz wykupy - W tej formie finansowania Fundusz udostępni kapitał inwestorom w celu umożliwienia odkupienia udziałów innych akcjonariuszy.
BUDOWANIE WZROSTU WARTOŚCI FUNDUSZU ORAZ SPÓŁEK PORTFELOWYCH
Fundusz zamierza zrealizować cele strategiczne w oparciu o przejrzysta strukturę kapitałową. Nadrzędną rolę w stosunku do spółek wchodzących w skład portfela spełniać będzie Fundusz, zasadniczo uzyskujący bezpośrednia kontrolę nad spółkami portfelowymi wchodzącymi w jego skład. W przypadku, gdy realizowany projekt inwestycyjny będzie uzyskiwał o wiele większe synergie z dotychczas posiadaną spółka portfelową wówczas spółką przejmującą może zostać spółka portfelowa. Uzyskanie ponadprzeciętnych stóp zwrotu oraz budowa wartości będzie możliwe przez:
Szczegółową selekcję projektów inwestycyjnych popartych przejrzystymi celami strategicznymi, osiągnięta pozycją na rynku oraz przejrzystym akcjonariacie
Weryfikację zakładanych celów przejawiających się w planach finansowych przez monitoring osiąganych wyników.
Współpracę z pozostałymi uczestnikami rynku zainteresowanymi współuczestnictwem w projektach rzędu kilkuset milionów złotych
WYJŚCIE Z INWESTYCJI Właściciel Funduszu zamierza utrzymywać zaangażowanie kapitałowe w Funduszu na poziomie umożliwiającym ciągłe kontrolowanie działalności Funduszu oraz wchodzącego w jej skład spółek. Jednym z kluczowych elementów będzie pozyskanie inwestorów finansowych (biernych), poprzez sprzedaż akcji już będących w posiadaniu właścicieli lub nowej emisji.
W przypadku pojawienia możliwości wyjścia z inwestycji w poszczególne spółki portfelowe Fundusz umożliwi inwestorom wyjście z zajmowanych pozycji lub przedstawi plan wykorzystania pozyskanych środków. W przypadku niemożności zrealizowania w przeciągu 6 miesięcy od sprzedaży spółki portfelowej, Fundusz dokona redystrybucji posiadanych środków w formie buy-back w celu umorzenia akcji Funduszu. Preferowana formą dokonania skupu będzie wezwanie.
Naturalną konsekwencją takiej sytuacji, która stanowi kanon zarządzania Funduszem będzie pozyskanie kapitału w drodze emisji akcji, tym samym zachęcając nowych akcjonariuszy do sfinansowania dalszych działań Funduszu, które umożliwią:
kontynuację przyjętej strategii,
wzrost efektywności Funduszu dzięki efektom skali i relatywnej obniżce kosztów zarządzania,
poprawę płynności akcji Funduszu dzięki nowej emisji akcji i tym samym swobodne wyjście z inwestycji przez akcjonariuszy nawet w przypadku realizacji strategii kontynuacji funkcjonowania Funduszu w niezmienionej formule. |
